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工人却受害，因当地工序外移；90年代开始连中层管理人员亦受害（例如汇丰银行等金融机构亦将部分后勤工作移去广州同印度做）。上述系本港建筑工人必须面对嘅问题－香港建筑高潮喺1994年结束，其后本港地产资金大量进入内地，对建筑工人嘅需求过去10年一落万丈，今年连本港建筑师亦开工不足，有D去咗澳门、广州、上海等地开工，有D去咗中东、有D去咗印度等地区搵食。经济环球化对资本家而言却极之有利，例如1980年本港工厂用300工人、年赚300万，移到内地后用3000工人，年赚3000万元。内地工资近年贵咗，又可移去越南、柬埔寨、盂加拉……。二元社会唔系香港独有，喺全球任何地方都成为普遍现象。
中国基建项目进入高潮，估计明年后退潮。今天中国路网快建成，大城市房屋亦已差唔多，资金正进入二线城市甚至三线城市；反之，印度基建开始全速上马，计划响2012年前投资4500亿美元喺公路、港口、电力厂上，估计可令印度GDP增长率由过去4年平均8。6％上升到未来年率10％（反而中国GDP增长率将由依家11。5％下降至未来8％）。中国大兴土木响原材料价格偏低期，成本便宜好多；印度基建项目近年才上马，原材料价格唔便宜、建筑成本自然较中国贵好多。除上述外，中国资金主要来自外贸（自己赚回来），印度资金有赖外资流入，情况有如1990至97年时东南亚国家，印度后市点睇？
钱未到影响力已达
内地银行今年上半年纯利急升，主要受惠于证券市场整体收益水平提高及央行不断加息将息差扩阔，令各商业银行出售嘅理财产品数量上每月以逾30％速度上升。以中信银行
（998）为例，上半年出售理财产品共233。31亿元，来自呢方面收益令上半年纯利大大提升，加上央行不断加息令利差扩阔；房地产就冇咁幸运，响中央一再打压下，房贷业务升幅渐受限制。上半年来自出售理财产品而令纯利大幅提升嘅情况到底可维持几耐？来自息差扩阔所造成嘅纯利上升相信下半年仍可继维，但明年又点？咁内地金融股能否更上一层楼，仍系未知之数。
今天中国真系财大气粗，一声开放个人资金自由行，已令港股上周连升五个交易天。钱未到影响力已达，你话威唔威！周一开始中国银行（3988）天津4家支行可代内地同胞直接投资港股，日后上述服务可能向其他银行及大城市扩散（此乃后话）。由开户到直接投资港股只需5天时间。换言之，内地资金正式来港系9月份嘅事，内地一般散户用作投资股票嘅资金系20万元人民币左右，加上只有中国银行天津4间支行接受办理，真正来港嘅资金有人估计一天约20亿元左右，起不了乜嘢大作用，相信系雷声大雨点小；有A、H发行嘅17只国企股上周在本港已上升唔少，等候内地同胞来港接火棒？
投资内地房产走向三线城市
1980年代2元人民币兑1美元。1989年六四事件后中央为刺激内地经济，放手让人民币贬值，到1993年12月10元人民币才兑1美元。上海朱1994年1月决定8。7元人民币兑1美元，今后许升不许跌。2005年7月起宣布升值，到今天系7。6元人民币兑1美元，如重返1980年代初2元人民币兑1美元，即系话仲有排升。反而港元冇多大升值空间（不然将引发另一次1997年8月至2003年7月式通缩，上述亦系我老曹反对港元同人民币挂钩嘅理由）。内地同胞来港投资，必须面对汇率风险，例如中央加快人民币升值去压抑内地通胀。
深圳唔少大银行近日纷纷收紧房贷，把首期付款比例由三成提高到四成，甚至暂停二手房按揭。例如深圳发展银行、华夏银行、深圳建行等普遍只提供六成按揭，如超过三套住房者唔提供贷款。虽然系咁，深圳商品房价仍较去年同期上升14。3％。
两年前投资中国房产要去北京、上海、深圳、广州，依家呢D城市房产已太贵了，好多转向二线城市例如昆山、苏州，去年至今已涨咗一倍多，升幅较上海大，杭州升幅亦超过上海，其他如徐州、天津、成都、桂林都涨起来了，有人已向三线城市开发。今天一线城市地价占楼价50％、二线城市地价占楼价30％至40％、三线城市地价只占20％，亦系发展商渐向三线城市进军嘅理由。二线城市涨起来另一理由系交通改善，从前上海开车到昆山要一个半钟头，依家系18分钟；到苏州要两小时，依家30分钟；以前到杭州要三小时，依家一小时。今天住喺昆山透过高速铁路到上海返工完全可行，连住在苏州嘅人到上海返工亦可以，情况有如今天响台北上班而家在板桥、永和一样。
戴相龙出任天津市长后，更将天津停用半世纪嘅地铁重新改造，到2010年将有共七条地铁全长约130公里全部通车（其中六条系新建造嘅），加上一条高速直达北京公路，再加京津城快速列车明年7月全线通车，令天津出现翻天覆地嘅改变。二线城市楼价急升，亦有其本身条件也。
曹仁超
PDF原文：
原序号：365序号：
15
标题：
中港楼市星光熠熠
来源：
信报
发布日期：
2007…08…28
全文：
8月27日，周一。恒指升655。84，收23577。73；成交1263。4亿多元。8月期指升676点，收23580点。正是花不迷人人自迷、酒不醉人人自醉，内地同胞D蚊年未到，香港人自己已炒到癫晒。今天已百分百完成V形反弹，而唔理会日圆又再回升至116。26兑1美元。建行（939）升5。1％，见6。15元；工商银行（1398）升3。5％，见5。08元；中石油（857）升3。8％，见8。47元；中移动（941）升4。1％，见100。6元；中国铝业（2600）升32％，见21。4元；上海石化（338）升14％，见5。72元；华润创业（291）升4。9％，见32元；百丽国际（1880）升6％，见8。98元。
虽然港股直通车仍未开出，股市已再次面对流动性资金过剩，出现鸡犬皆升局面。虽然恒生指数已完成V形反弹，但细价股指数仍未完成V形反弹，只系炒落后心态，二线股短期上升空间应该唔细。
存心不良玩斗傻
内地居民资金自由行计划，令港人炒定A、H股差价收窄，六个交易天内A、H股差价由118％收窄到50％。由于A股同H股不能互相流通，上述〃想当然〃理论系咪正确？9月份才揭晓。我老曹唔认同内地人会沽A股而买H股，因为A股就系A股，H股就系H股，两者不能互通。情况有如新鲜猪肉同雪藏猪肉，又或日本黄豆期货同美国黄豆期货嘅关系一样。1971年我老曹曾跟一个日本人学阴阳烛走势兼学炒日本期货，发现美国期豆较日本期豆便宜好多，便自作聪明响美国买入期豆、响日本抛空期豆，以为可以赚差价。事后结果系美国期豆进一步下跌，日本期豆涨停板，我老曹5万港元孖展喺一个月内输突！虽然日本系从美国进口大豆，但芝加哥期豆不能用作东京期豆交收，两者短期差价可以好大。因日本人喜欢响夏季吃豆腐，形成日本大豆响夏季供应出现短缺；美国却进入丰收期，形成夏天美国大豆跌价。上述系我老曹5万元买番嚟嘅教训－全世界唔系只有你先知道日本期豆有溢价嘅。A、H股差价长期存在，理由系H股投资者来自全世界，可供佢地选择嘅投资项目十分多（唔买H股可以买全球其他投资项目）；A股出现溢价理由系内地人只可投资A股，冇得拣，开放A股市场长远而言应系A股回落，唔系H股上升。最近A股不跌反升，H股亦上升，只系港人希望内地人来港接火棒而已，唔好听系玩斗傻游戏及存心不良。如内地投资者真系来港买H股，系佢地傻；如内地投资者来港唔买H股，就系今时今日高价吸纳H股者傻，最后结果到底系边个傻？9月自有分晓。
花旗今天推介盛高置地（337），估计今年每股获利50。2仙，较去年升4。6％，P/E12倍；明年每股纯利可上升至63。8仙，上升27。2％，未来P/E只有9。3倍。另推介华电国际（1071），因为可能发行A股喺内地挂牌，加上今年每股获利估计22仙，上升10。6％，P/E16。8倍，唔算贵。大行亦加入推介二线股行列。
独立自主代价唔轻
环球化对中国有利，但唔系冇代价嘅。1997年亚洲金融风暴前，中国出口增长率达30％；亚洲金融风暴后，1998年中国出口出现10％负增长（因东南亚国家货币大幅贬值，而人民币唔贬）。响咁嘅情况下，中国提供出口退税优惠，才令中国出口恢复增长。2000年美国科网股泡沫爆破后，中国出口增长率又放缓，即1997至2001年中国出口平均年增长率只有12％。2001年年底中国获准加入WTO，WTO其他成员国市场亦向中国开放；加上美元2002年起贬值，引发2002至06年中国平均年出口增长率上升至30％（今年上半年仍升28％）。过去5年中国出口升幅倍于1997至2001年，引发全球原材料价格上升，但近年连内地地价亦上升及劳工供应不足。
今年7月起中国政府逐步减少或取消出口退税，相信未来中国出口增长率将放缓。中国出口及相关项目占中国GDP 40％以上，呢方面增长率放缓，系咪真系对经济冇影响（1998及2001年中国出口增长放缓，对中国GDP影响好大）？何况今年起美国经济受次按影响，GDP增长率第二季已开始急速下降，今年中国仲可以依赖欧洲共市（EU）令出口保持高增长，但次按危机已波及欧洲大银行（包括汇丰），依家中国GDP高速增长，又可以维持几耐？
中国经济一直由外国带动（情况一如1990年前日本）。开放28年后嘅今天，中国经济系咪已长大成人，毋须再依赖向外国出口而能自行保持增长（日本1990年起减少对出口依赖后，经济一直不振）？独立自主系有代价嘅。时下几多年轻人过咗21岁仍然同屋企人住，因为佢地明白财政独立代价唔轻。1979年邓小平访问美国，令中国获MFN地位，中国出口便一直依赖美国市场，2001年12月起才逐步扩大到WTO其他成员国。时下香港年轻人21岁后，有几多个真正离开父母，以及喺财政上真正独立，毋须依赖家庭？唔好话照顾父母，单系负担自己独立生活已经唔容易。
中国〃十一·五〃发展专项规划强调，到〃十一·五〃后期，乙醇汽油消费量占全国汽油消费量比例，将由依家嘅20％升到50％以上，即2010年中国乙醇汽油市场规模预计将达6650万吨，到时中国乙醇年产量将超过330万吨。中国乙醇汽油使用占全国汽油消费量20％，系巴西、美国之后第三大生物燃料乙醇生产国同应用国。何谓乙醇汽油？就系喺汽油中加入10％无水乙醇（俗称酒精）。今年全国所消耗汽油已有20％加入乙醇，计划到2010年消耗汽油中乙醇汽油占50％。中国2000年响黑龙江、吉林、安徽、河南开始生产燃料乙醇，到去年黑龙江华润酒精厂、吉林燃料乙醇公司、安徽丰厚生物化学公司及河南天冠集团加起来嘅年产量已达160万吨。2004年国家税务总局为鼓励汽车多用乙醇汽油，宣布汽车如采用乙醇汽油者，其增值税实行先征后返。
乙醇燃料项目三个不得
上述四家公司，除河南天冠以小麦为原料，其他三家企业均以玉米为原料生产燃料乙醇。导致食物价格急涨后，国家认为粮食安全永远较能源安全重要，宣布今后发展生物燃料必须由〃粮源〃调整为〃非粮〃，即新一代生物燃料生产厂必须以〃非粮〃为原料。近年各地小酒精企业均以玉米为原料，生产规模大都响1。5万到3万吨，年利润可达100万元以上，属于投资小回报高嘅行业。但咁样会令玉米供应紧张，饲料变得昂贵，猪肉同鸡蛋大涨价。例如天津玉米期货价格由2006年嘅1300元一吨，涨到依家嘅1800元一吨，政府宣布取消玉米补贴（加上玉米涨价），令上述工厂变成无利可图，纷纷停业，形成以玉米为原料嘅生物燃料生产厂产能出现过剩。去年12月财政部已下发两个文件：一、各地不得盲目发展玉米加工乙醇能力；二、对玉米加工专案进行清理。其后国家发改委、财政部提出，获国务院批准实施〃生物燃料乙醇及车用乙醇汽油〃、〃十一·五〃发展专项规划，任何地区无论系非粮原料抑或其他原料嘅燃料乙醇专案核心及建设，一律要国家审定，凡违规者不得享受燃料乙醇税收政策及追究经济损失由有关单位负责。今年6月7日再增加〃三个不得〃：①不得占用耕地；②不得消耗粮食；③不得破坏生态环境。由于2000年上马嘅生物燃料生产项目系喺1996至99年粮食供应过剩时批出，上述新规定令已上马嘅项目出现尴尬场面。
乙醇汽油