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曹仁超文集-第276部分

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兑陨希繂瘴迥昴谥灰蛑衅叽危看伪纠停10万元已可变成1;280万元!)。毕非德点发达?各位研究佢所持嘅股份,佢买入时都系中价股唔系大蓝筹。佢嘅利润来自中价股变大价股嘅过程!不过,佢年纪已大,再唔系股市内嘅跳跃分子。今天一流重炮手应同时系机动部队,再唔系1960年代嘅大炮(推都推唔郁),而系随时转移阵地,然后瞄准、发炮。 

  今时今日,投资单单跑赢大市系唔够嘅,必须命中目标才可带来可观回报。后市展望,大市走势仲系反覆向上,但未来嘅路愈来愈凹凸不平。容易赚钱嘅日子2003年4月开始,去年5月结束,进入贝南奇时代(唔太冷亦唔太热)。美国GDP增长率平均喺3%左右,CPI升幅平均喺2%左右,唔同行业股份则此起彼落。有时你被熊追到冇气抖,有时你又可以食熊掌。 


曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:342序号:
 42 
标题:
 买楼投资宜选中价楼 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…07…24 
全文:
   7月23日,周一。恒指又再高收。信和(083)升2。6%,收17。92元,因里昂证券推介,目标价19。8元;新世界发展(017)升2。6%,见20。5元,系5月17日最大涨幅,旗下建筑公司同金门建筑联手投得金钟地王政府新总部工程;中国财险(2328)升14%,报8。03元,中国财险系中国最大非人寿保险公司;国寿(2628)只升1。1%,报31。4元;中海油田(2883)升9。6%,见10。64元,系5月14日以来最大升幅;中海集运(2866)升6。4%,见6。45元,因瑞信推介,目标价7元;彩星集团(635)升10%,见1。17元,因计划将玩具项目分拆上市。 

第一桶金靠细价股 

  美林首席亚太股票策略员Mark Matthews继续睇好中国股市,但唔钟意印度同泰国股市。JF资产管理Howard Wang认为,中国加息后,利率仍唔及CPI增长率4。4%,因此影响甚细。内地双拳出击,但沪深指数今天却升4。65%,收4156。72。加息兼减利息税,反而成为睇好内地金融股理由。响秋官效应下,恒生指数维持下跌唔到一小时,11时后好友大反攻,收市指数23365。56,倒升73。66;成交846。48亿元;期指升70点,收23322点。今天花旗亦加入推介二线股行列,并指浩基集团(628)估计2006/07年度获利0。12元,上升12倍,未来P/E25倍;冠华国际(539)估计2007/08年度获利0。48元,升15%,未来P/E7倍。股市升至牛市第三期,通常系二线股升幅大于大蓝筹。或者你唔信普通投资者赚取第一桶金嘅方法就系投资细价股,只有细价股才可令细钱变大钱!例如1997年思捷环球(330)同利丰(494),当年仲系细价股。但唔好将所有垃圾股都视为有前途嘅细价股,上述观念系错嘅,一只股价低于1元嘅蚊型股唔可能自动变成〃good buy〃。令细价股长大嘅两大元素:一、公司有良好管理层,呢点好重要,冇良好管理层嘅细价股长唔大。二、就系趋势(trends)。如果思捷环球当年冇收购德国思捷,过去十年思捷能否随欧盟零售市场成长而壮大自己?近年欧罗一升再升,大大扩大思捷环球嘅边际利润。利丰亦一样,如果美国市场自1997年至今唔系大量从亚洲区入口廉价产品,利丰纯利成长又点有咁快? 

  投资细价股嘅策略通常系投资十只(而非一只),即趋势开始对佢有利嘅细价股,然后每年卖掉其中五只跑输大市嘅细价股,换入另外五只趋势开始对其有利嘅细价股。每年重复一次,最终你必能响砂堆中搵到宝石,未来佢嘅股价唔系上升一倍,而系十倍或以上!你能否喺思捷环球刚开始上升前、利丰刚开始上升前发现佢、买入佢、持有佢,让佢为你带来十倍或以上回报?投资二线股必须学习割掉亏损,让利润往前跑。边D二线股系明日之星?我地不妨一齐去揾。欲成为一个成功投资者,除咗要有清醒头脑巧妙地利用常理及唔会感情用事外,更应学习去了解群众心理,因为短期股价升降往往受群众心理支配,上述并非金融专家所能理解,市场往往朝佢地告诉群众嘅相反方向走,专家愈认为股市危险,群众反而进一步涌入股市,情况有如小孩子唔听话,理由往往系大人过分严厉,你愈叫佢唔好走,佢偏偏跑畀你睇。当专家认为二线股缺乏透明度散户宜少沾手,散户偏偏炒畀你睇,尤其内地大量中产阶级涌现,佢地根本上睇唔起香港所谓〃专家〃嘅分析,并认为炒卖二线股先至够刺激。 

油价升未必推高油股 

  高盛估计,2009年油价可见100美元一桶,如9月OPEC唔增产,今年年底油价见95美元亦唔奇。今年油价已上升51%,较2003年年初更上升2倍。去年高盛亦曾预测油价见100美元,去年8月油价见80美元后便回落,呢次结果又点?油价喺伊朗危机下,响1981年曾见35。24美元(以美元购买力计,相当于今天79。67美元)。去年8月油价见80美元后,今年1月一度跌至50美元才再上升,呢次能否升破80美元见100美元?石油股早已升穿去年8月高位,即使今年油价升穿80美元,亦未必能进一步推高石油股股价。 

  1980年开始中国担当起低价产品出口基地嘅地位。随着人民币升值,内地最低工资上升及原材料价格上升嘅因素,令中国产品出口价面对好大上调压力,会否令美国CPI因入口成本增加而加快上升,最终令美国利率不跌反升?唔排除呢个可能性,但我老曹认为机会唔大。 

  华尔街分析员唔相信次级按揭债券问题会扩散(依家呢类债券孳息率已较优质债券高3。2厘,6月份只高2。41厘)。次级CDO债券市场崩溃,对三A级债券市场影响唔大,因为Flight for quality反令资金流向优质债券。上周50年期美国政府债券孳息率见4。95厘(最低见4。93厘)、而非6月份嘅5。32厘。标普再降低十四间欧洲CDO嘅评级,进一步刺激资金流向优质债券。估计6月份美国二手楼成交跌至只有年率587万间(5月599万间),系2003年4月以来最差;新屋销售跌至89。5万间(5月91。5万间),证明美国楼市仍在回落中。估计唔少CDO最终只能六折找数(市价只及账面值60%)。家吓损失集中喺投资次级债券嘅CBO(Collateralized Bond Obligations),基本上呢方面又睇CBO嘅组合点样而定。CBO基金终于明白利大本无归嘅道理!当别人只能收到5厘息时,自己可收7厘以上,系有代价嘅!根据大摩资料:约540亿元债券及1890亿元贷款响未来4至5个月到期。上述债券及贷款中,有几多会出事?我地只有等进一步消息。毕非德讲过-只有退潮之后,才知边个有穿泳裤!过去购入BBB级或BB级债券(所谓次级CDO债券)者依家面临考验。美国圣路易联储银行总裁普尔认为,购买次级债券而损手嘅投资者系〃抵死〃,只要唔影响整个借贷市场,联储局系唔会插手。ABX指数(上周本栏已刊出)由今年1月至今回落超过50%,可见次级债券投资者损失几咁巨大。国会有议员批评联储局自2004至06年嘅放任政策,令2。8万亿美元房贷唔受《银行条例》监管,依家唔可以一句〃投资者抵死〃便推卸责任。去年已有60间贷款公司关门,相信今年数字更多。 

  1981年1月1英镑兑2。38美元,然后花十年时间跌至1991年接近1。07美元,会否再用十六年时间重返2。38美元,形成典型钟摆?根据英国皇家特许测量师学会资料,有80万英国家庭响海外拥有物业(相信本港家庭喺海外拥有物业人数亦唔少,过去六年美元弱势,对拥有海外物业香港家庭而言系既赚楼价亦赚汇水。英国家庭却冇咁好彩,海外物业投资虽然赚咗楼价,但蚀咗汇水)。假设英镑利率年底升上6。25厘,唔排除英镑汇价重见2。38美元。 

瑞银料港楼价可升40% 

  瑞银今天发表本港地产主要报告,认为本港中价楼喺明年底前将上升40%;反之,调低鹰君(041)评级,因写字楼租金今年见顶并将于明年下调。瑞银估计,今年及明年本港住宅楼、写字楼及零售铺位分别可上升40%、25%及20%。香港人自去年起开始获加薪,令供楼负担家吓只占打工仔家庭总收入(两人工作计)40%。今年上半年本港住宅楼价上升4。3%,豪宅升12%;随着中等家庭收入上升及响股票市场搵到银,日后将有更多打工仔家庭加入〃楼换楼〃行列。瑞银估计,今年下半年至明年底呢十八个月内,本港住宅楼价可上升40%、租金上升20%。本港住宅楼价由2003年中开始上升到2006年年初进入整固期,经过十多个月整固后,完成消化2003至06年年初嘅升幅,根据量度升幅,未来本港住宅楼价可上升40%。瑞银认为,月入1万元或以下者主要入住公屋为主,月入1万元以上才可成为私人住宅楼买家(即所谓上车盘)。1996至06年本港打工仔面对一个好怪嘅现象,就系月入1万至1。5万元者,过去十年获加薪共4%;1。5万至2万元者获加薪共20%;2万至2。5万元者获加薪共34%;2。5万至4万元者获加薪共55%;4万元以上获加薪共48%。即过去十年加薪幅度最大系月入2。5万至4万元者,其次才系4万元以上者。再睇睇人数变化,月入1万至1。5万元者人数由1996年66。9万增加至2006年69。4万,佢地不但加薪幅度细,而且总人数只增加3。74%,此乃近年上车盘炒来炒去炒唔起嘅理由。月入1。5万至2万元者人数由29。6万增至35。4万,上升19。6%;月入2万至2。5万元者人数由16。7万增至22。3万,上升33。5%;月入2。5万至4万元者人数由17。1万增至26。6万,升54。97%;月入4万元以上人数由14。3万增至21。1万,升47。5%。高收入人口呢几年早已支持豪宅,令售价一升再升;低收入者因加薪幅度细,加上人数增加唔多,令上车盘楼价上升空间有限,最典型例子系天水围住宅。未来最有上升潜力嘅住宅楼应系针对嗰D月入2。5万至4万元(即家庭总收入响5万至8万元一个月者),呢个市场过去十年增加9。4万人(或4。7万个家庭),过去种种原因令佢地唔敢楼换楼,包括对经济前景仍未够信心,令累积下来嘅需求随着本港经济保持四年以上稳健增长迟早爆发。月供2万至3。2万元嘅单位(大部分喺1000尺左右)未来十八个月楼价估计可上升40%!全港有5万亿港元存款(平均每人有70万元存款),估计月入2。5万至4万元者所组成嘅家庭,手上港元存款超过140万元;加上所住单位(以500尺计)约值200多万元,佢地如果卖掉手上500尺嘅住宅,加上手上存款,完全有能力买1000尺住宅。瑞银估计,上述行动今年下半年开始,至明年底可以将1000尺左右嘅住宅单位平均售价推高40%! 

  反之,中区写字楼租金估计今年见顶,唔少企业已捱唔住中区贵租而外移!瑞银估计,明年中区写字楼租金有机会回落5%。零售铺租金因消费仍然上升,估计未来十八个月仍可上升20%。 

豪宅太贵上车盘乏吸引力 

  我老曹几同意瑞银嘅分析,至于未来十八个月中价楼能否上升40%,则须进一步分析。今年下半年起豪宅已太贵,上车盘亦冇吸引力,如想买楼做投资,宜集中喺1000尺左右嘅中价楼,应该冇错,未来十八个月肯定有一定上升空间,至于会否上升40%则木宰羊。 

  财富系过去嘅遗产、将来嘅希望,一个冇财富嘅人代表佢冇过去(除咗回忆),佢依家必须加倍努力为自己及家庭提供食物同居所,因此而失去部分选择嘅自由(例如唔钟意份工亦要做,因为手停口停,想休息一两个月亦唔得,因为屋企等住佢开饭),甚至唔可以大病(不然边个同佢养家?),对将来冇希望,因为佢根本冇钱做任何投资。年轻时或可潇洒地高唱〃我一无所有,你跟不跟我走?〃人到中年如果仲系一无所有,你理财方面可能已出问题;到老年仍系一无所有,往后嘅日子点过?因此理财应由年轻力壮开始。 


曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:343序号:
 43 
标题:
 都系水惹的祸 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…07…26 
全文:
   7月25日,周三。恒生指数跌110。70,收23362。18;成交1004。9亿元。7月期指跌107点,收23350点。利星行(238)升31%,见6。95元,两大股东提出私有化,出价6。2至6。6元。其士国际(025)宣布收购长春新星96%股权,代价1。92亿元,长春新星喺长春占地766亩,计划发展成76。6万平方米嘅住宅公寓社区。太平洋航运(2343)升6。5%,见12。5元,公司宣布购买南京一个货运码头45%权益,成为响中国投资嘅首个码头。代价1600万美元。中国国航(753)升18%,见7。27元,公司宣布
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