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曹仁超文集-第240部分

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  钱跟精叻人走,如你愚蠢,切莫学人投机;如你知道自己蠢仲有得救,天下最愚蠢嘅人就系唔知自己蠢,咁就真系冇得救。你系医生,只代表你喺医术方面有专业,但唔代表你喺投资上同样系专业。你系大学教授,只代表你喺学术上系专业,同样唔代表你喺投资上系专业。反过来讲,我老曹喺股票市场三十八年,但绝对不能替人治病。点解投资专家不能替人治病,而医生却以为自己喺投资上系专才?1967至97年go…go年代,只要有胆识已可赚钱,令唔少人错误以为自己管钱好叻;1997至2006年才系最大考验,过去十年你嘅财富能否继续按年上升20%?或者要求低D,你嘅财富过去十年能否每年上升10%?唔系一年,而系年年如此。 

  有病你晓搵医生、起楼你搵建筑师,点解投资方面却自以为是?投资最大敌人就系非理性,可惜有扑克面孔嘅投资者唔多,所以金融市场亦可用〃行为心理学〃分析。一般散户常犯错误:一、买卖次数太多;二、止赚唔止蚀;三、唔系唔分散投资便系过分分散,好似开杂货铺。四、资讯太多却毫无主见。五、喜欢跟大队,有时过分自信、有时又过分冇信心。六、买自己唔认识嘅项目。例如2000年买科网股就系最典型例子。 

  黄金与白银有乜分别?黄金地位仍系财富象征(包括制成珠宝),而白银地位早已变成工业原料,一如铜、铁、铝,早已失去财富嘅地位。过去白银用于菲林,随着数码相机普及,呢方面消耗大减,例如用于电子业。白银系其他金属矿内嘅副产品,因此供应量一向唔稳定。白银嘅吸引力在于导电及导热最佳,其次系用于电池方面。当金价十分昂贵之时,才刺激银价上升,一旦银价上升,差唔多告诉大家金价已好昂贵。例如1980年白银首见五十美元一盎斯,以及今年柏克莱发行白银 ETF。70%白银嚟自铜、铅及锌矿副产品,因此白银非价格敏感项目(即价高、价低唔影响白银产量)。过去二十年有人为白银而开采银矿,地球上存银十分丰富,只系唔值得开采(因银价唔够吸引)。今年如不计投资需求,白银系1989年以嚟首次出现供过于求(因其他金属被大量开采)。1990年全球存银二十一亿盎斯,去年已降至四亿盎斯,今年起存银又再次上升。今年8月7日柏克莱发行 ETF,吸纳咗九千二百四十万盎斯白银作投资用,成为上半年支持银价上升嘅最大因素(喺唔少国家买卖白银要畀VAT,包括英国要付17。5%,但买卖 ETF 则唔使畀税)。换言之,未来白银价格上升空间唔大,欲重演1980年事件更加渺茫。1980年白银见四十八点七美元一盎斯之时,市场上突然增加三亿二百万盎斯新供应量,估计民间存银高达二百亿盎斯,因此每次白银大升后,便有大量白银流出市场,长远而言白银价唔易炒起。 

  8月18日伦敦金属交易所批准抛空镍合约可以延期交货,条件系每天每吨支付三百美元。外传7月至今有一个集团共抛空咗所有空仓合约30…40%;世界第五大钢铁生产商南韩POSCO否认《华尔街日报》报道指其共抛空一万吨镍,只承认抛空咗一千吨镍!近期镍价升幅惊人。 

  内地工业股边际利润五年前早已见顶回落。过去五年面对原材料涨价,但产品售价唔加;今年原材料价格见顶,即使略为回落,但内地工资以双位数速度上升,珠三角一带工资今年升幅达17。5%,担心只系啱啱开始。原材料价格上升、能源价格上升、利率上升,早已令厂家透唔过气,再增添劳工成本上升,怪唔得2003年4月至今恒生指数上升一倍,反观工业股跑赢大市者寥寥可数。初期工厂仍可利用规模效益去抵销成本上升,但规模效益有一个极 限,到咗某一水平便有用,而成本上升却无止境。1980至2001年香港厂商透过搬厂返内地,扩大边际利润;自2002年起又再面对边际利润收窄。最初只系玩具业、纺织业、家用电器,然后渐扩散到电视、冰箱、空调甚至个人电脑;内地愈嚟愈多低边际利润工厂面对亏损,你话怎么办怎么办? 

  Michael Dell 系醒目仔,佢大学未毕业已离开德州大学,因为佢睇到电脑业唔需要中间人嘅趋势。Dell 今年四十岁已成为亿万富翁,佢创立嘅公司占美国个人电脑市场32%。成功带嚟失败,当你占有一个市场32%之时,再增长便有困难。其次,电脑同其他科技产品一样,永远跌价,如电脑售价下跌33%,即公司必须做多三分一生意,营业额才不致下降。戴尔电脑有乜特别,只系消除咗中间人,令电脑售价下跌去扩大自己市场占有率。当你已占有美国市场32%后,何处搵增长?加上电脑售价不断下跌,如何是好?为刺激销量,必然减价竞争,结果第二季营业额升六亿美元,但经营成本升十亿美元,反令纯利急跌!戴尔股价由2000年接近六十美元跌至近期低于二十美元,上述问题非戴尔独有,喺唔少其他企业亦发生。〃成长的极限〃并非乜嘢抽象问题,而系好现实嘅问题。 

  内地商品房对市民生活影响微 

  〃十一·五〃规划下嘅内地土地政策,有人形容系〃左手收缰、右手扬鞭〃。一方面将耕地面积流失减至最少,因此限制批地;另一方面未来土地主要嚟自闲置土地收回再利用,例如休置二年以上未开发土地将收回再卖。或旧区拆掉重建。建屋方面,别墅类用地已全部叫停,经济适用房及廉租房建设将成为未来各城市内嘅主要房屋供应来源,情况有 D 似六十年代至八十年代香港以公屋、居屋为主要住宅供应来源。过去上海、深圳、北京等一线城市高档楼盘60%由外资购入,本地市民大部分负担唔起;喺新政策下,廉租房及经济适用房大量兴建,供应本地人购买或居住,高档楼盘主要供应外资购买。 

  新加坡喺呢方面最成功,大部分新加坡人住响政府兴建嘅组屋(楼价涨不了多少),另15%外国人及新加坡富豪才住私人住宅,因此私人住宅售价涨跌唔影响大部分新加坡人生活。至于香港,过去约50%住响公屋及居屋,居屋价涨跌幅度唔大,另外50%才居住喺私人物业。1997年8月后,大量中产阶级财富被摧毁,市场出现20/80现象,20%人口愈嚟愈富有,形成豪宅有价,今天豪宅已重返1997年水平,部分更尤有过之;反之,因大量中产阶级财富被摧毁而无法重建,令一般私人住宅售价涨唔起嚟,今天天水围住宅楼价只及豪宅十分一! 

  估计未来内地房地产亦走上〃贵者愈贵〃呢条路,即豪宅价涨,一般住宅楼价却涨唔起。豪宅价格升降从来唔影响民生,因为小市民可选择住廉租房、买经济适用房,形成普通私人住宅无法上涨;反之,豪宅有竞争对手,继续睇涨。 

  未来中国政府房屋政策,系高收入者买商品房、中低收入者买经济适用房、低下阶层住廉租房。商品房价格系中国人均收入十至十二倍根本上只系错觉。因为只有最高收入10%人口才购买商品房,同大部分市民无关!响外国,房屋开支占个人收入25%左右,内地商品房开支约占高收入人士收入30%左右,可以话略为偏高,但唔存在泡沬!有泡沫何来爆破? 

  中国住房分四大类:一、早年留下嘅私房(即解放前已有嘅自住房或改革开放收回嘅私人房子),占全国住房11。7%。二、房改房,即过去由国家单位配畀员工嘅住房,在1998年房改政策下,单位以低价卖畀员工。依家占总数64。9%。三、商品房,近年响市场购买者占7。1%。四、经济适用房,系近年政府为照顾低收入家庭而兴建,北京市民购买经济适用房首期只需五万元,月供一千五百元人民币,形成唔少人申请。换言之,我地常谈及嘅内地商品房,其实只占内地房屋总供应量7。1%,往往造成错觉,以为内地住房好贵,其实内地居民92。9%唔系住喺商品房,楼价贵对大部分市民生活影响唔大。中国城镇人均住宅建筑面积二十六点一一平方米:东部二十八平方米、中部二十三点九平方米、西部二十五点二四平方米。全国城镇户均住宅建筑面积八十三点二平方米:东部八十五点三二平方米、中部七十七点九六平方米、西部八十五点七五平方米。换言之,中国城镇一家人平均居住面积约九百尺,较香港家庭居住面积大一倍,其实唔算差。 

  2005年《福布斯》中国内地富豪榜前二百人中,有六十四人嚟自房地产;最前二十名中,有十一位涉足房地产。中国经济渐同香港相似,赚大钱者唔系对经济贡献最大嘅工业家,而系地产商;地产响中国已成为〃利大于本〃嘅生意,例如售价六千八百元一平方米住宅,其中三千八百元系利润,成本反而只系三千元,如利用借贷(建筑成本嚟自银行)便更厉害! 

  结婚生仔系昂贵消费 

  广东省人口及社会发展研究局刚完成一份报告:该省十五岁以上未婚人口达二千零六十三万,单身率31。9%(五年前为29。9%,十年前23。8%)。南开大学人口与发展研究所教授原新认为,中国六十年代平均每个妇女生育六至七个婴儿,依家系一点八个(香港系一个,如扣除新移民、只有半个。);教育水平上升及经济水平提高均令出生率大幅下降。今天结婚已再唔系有着数嘅事。以内地标准,一百平方米新房子要卖一百万元人民币;加上装修、汽车、家电已足够令人穷了,婚后如果再生个孩子已非一般白领负担得起!结婚生仔已成为极之昂贵嘅消费,因此香港两对新婚夫妇有一对决定婚后唔生仔。香港人口早已靠新移民支撑,因本香港人口早已进入负增长(两个家庭才有一个小孩!) 

  富力地产(2777)8月30日;中华数据广播(8016)31日;富士康国际(2038)、香格里拉(069)、深圳国际(152)、精电(710)9月1日;骏威汽车(203)5日;海升果汁(359)、保利达(208)、南洋集团(212)6日;开达实业(180)14日;大同机械(118)25日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
原序号:288序号:
 38 
标题:
 从前有队真马德里 
来源:
 信报 
发布日期:
 2006…08…25 
全文:
   你听过有队波叫“真马德里”吗?如果你真系听过,那么就只有两个可能,一个系你的年纪好有可能拍得住巴士阿叔(话唔定你叫“Benz阿叔”),至于另一个可能,就系你是丁伟杰之类的球坛快译通(话唔定你叫“丁伟哥”)。 

  如果阁下没有听过“真马德里”,而又以为呢队波已经人间蒸发,上了天空变成一旧云;或者好有想像力地指出,既然有“真马德里”,自然好似深圳A货一样有“假马德里”;甚至觉得我伏地摩闷极无聊,有心整蛊紧你。对不起,你错了! 

  各位观众,查实“真马德里”即系“皇家马德里”,因两个名称都系源自Real Madrid,只是从前的讲波佬只识西班牙乌蝇唔识西班牙话,以为Real(真)系英文,先至会搞出咁大个笑口噬噬的大头佛。至于Real在西班牙话的意思,家下睇怕连阿水都估到系指Royal皇家)啦。 

  不过,类似的问题其实没有很大的改善,好似话前法国国脚Blanc,全港讲波佬都叫佢老哥做“白兰斯”,讲到佢好似成只鸡精牌子名咁。我伏地摩请教过精通法文的海归派尖子,他们异口同声都话Blanc的法文读音近似“邦浪”,同“白兰斯”差天共地,这可谓比起将“何俊仁”读错做“何鸿燊”更“利物浦”。 

  而近期的例子就是“韦翁”韦基舜提出来的。有一次饭局,韦翁激气激到七孔生烟白发冲冠,佢话Rooney根本无可能叫“朗尼”,而即使叫“芋泥”都近磅过佢。至于车路士,就连林行止都觉得木宰羊过曹仁超,事关照计点读Chelsea,都读不出车路士呢个音也,尤其是条“路”何来的呢(至于大陆译“切尔西”,香港人读起来就可能会觉得三级了些少,都系咪制)。 

  至于我伏地摩就认为,最骑呢的译名可算系“锡周三”(Sheffield Wednesday Football Club,全译即是“锡菲星期三足球俱乐部”)。平心而论,根据选字法,“锡周三”其实已算译得不错,但系望文生义,就实在欠缺霸气,难怪长年滞留英冠,上届排名仲跌到第十九位(同类例子就系香港制造的“西贡二友”,大家睇到个名都知道好打有限,甚至认为至少都要改为“西贡十二友”先似番队波)。 

  另外,必须讲明,我伏地摩虽然愈来愈唔钟意曼联,但系又好钟意佢个英文简称Man United,因为既可指“男人大联盟”,更可指“人类大团结”,好鬼有意思。话得说回头,Real
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