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冠军的素质
运动员最重要的能力是后来居上的天赋。运动员和交易员像得不得了。
这么说或许是因为我个人的运动背景缘故，但我认为应该不是。 多年来我一直在写有关球场、跑道、田径场和芝加哥期货交易所相似的地方。全美国高中的足球明星、最好的拳击手琼斯，以及杰出的职业棒球选手乔，同时也是历史上最成功的债券交易员，我不认为这是偶然现象。
因此，当我听到基里布鲁这句话时，我十分震撼了。基里布鲁、曼陀、乔丹、那麦斯、阿里这些人天生具有成为伟大运动员的细胞，然而其它许多人也是一样，为什么他们却无法成为超级明星呢？
我一直奇怪超级明星和其它人有什么不同？从前我以为这是因为媒体宣传所致，但后来我注意到像鲍思沃斯、山德斯甚至杰克森等人，虽然也具备所有成为超级明星的天赋，并永远爬不上这个位置。
有许多杰出的市场学教授、作家、分析师及交易员，但真正伟大的人物会具有和张伯伦一样的独特能力……也就是当团队开始丧失得分能力、情况十分不妙的时候，他还是能够保持冷静。这才是成为冠军的条件。
不论先天能力，还是后天学习，都不是偶然，这些纵容能赢几回，但绝对无法缔造传奇式的胜利。幸运不会经常发生，因此当它出现时一定可以很容易地察觉。
重点是，交易员要投入许多时间、精力，思考如何面对“落后”的状况，以及我们该怎样应付。我们该放弃，痛苦地倒下，发脾气，还是把当时愤怒或沮丧的情绪转变为得分，而且还要赢得比赛的胜利？
假如我们要在比赛中获胜，一定要培养在落后中得分的能力，这是你，心理层面的关键要素。
什么因素导致股票与期货市场形成某种趋势
在我开始做市场研究的前17年时间里，都是围绕着推算趋势即将在何时形成、已经形成、或正处于反转过程诸如此类的主题。
我拜读了许多花哨的数学书籍，研究包括从甘氏趋势线到Z线图等线图系统，结果高得我在这些角度线里分不出东西南北，被指数问题弄得昏头转向。当时我几乎认定那些博士级人士的说法，也就是股票或商品期货的价格趋势是无法预测的假设是对的。
一个重要的类比
他们说，问题在于市场并不象火箭那样，是拥有固定能源的交通工具。火箭靠一股动力升空，顶着阻力往上冲，因此我们可以计算它的速度，规划它的方向，也知道何时能源会耗尽。
但是，市场却像是汪洋中的一条船……我们观察它的船尾波浪……也就是价格的趋势图……想办法通过船尾波浪的变化来辨识它的方向。如果船一直行驶在正常的航道上，这是个不错的办法。
无奈事与愿违，当风起云涌时，新的船长一定会尝试亲自掌舵，并且改变航向。
因此，当我们测量船尾波浪时，我们知道的不过是船已经航行过哪里。但是那位新船长、甚至是那位旧船长，都会随着自己的意志改变航向（而且一定会）……并毫无预警。
从船谈到火车
我研究的最大突破是在1983年，然后是1985年，当时我发现了“货运火车理论”。我的理论是，一旦火车提到某种速度，你绝对不可能让它骤然停下来。
当然，你可以拉紧急刹车杆……然而这也需要一段时间，才可以勉强让火车前冲的力量停下来。
同样的道理也适用猪肉及国债、标准普尔指数或黄豆。任何市场一旦有了蒸气火车头，就会一直向前冲，趋势也就成形了。
临届点
上面最后一段话已经说明了一切……
我（包括那些博士级人士）一直认为，趋势是斜率、角度、斜线等等的函数，其实这是错误的。
趋势开始于价格的突破。这种新趋势会一直持续下去，直到另一个反方向的新突破出现为止。
突破点之间所发生的状况，就是趋势的结构或定义，但不是趋势的起因。趋势起因是一个大型的反转，然后一直持续，直到新的反转出现为止。
这个意思是说，大家应该关心的是，如何掌握到突破点，然后顺着趋势一路前进。
农夫、赌徒与投机客
货币交易这个行业，是一个很容易玩的游戏。
这里只需要遵守三、四种规则就可以了。但是……你和我……我们玩过头了……最后赔进大把钞票，坏运过去之后好运又来了。
怎么会这样呢？我们该怎么做呢？上个周末在佛罗里达州的研讨会中，杰克·伯恩斯坦和大家分享了一个很好的故事，故事如下：
伯恩斯坦在一家集合了农夫、牧人及少数投机客的证券行发表演说。演讲完毕时，他被征询是否愿意去见一位赚钱的客户，他们说他并不是很聪明，但是很会赚钱，从来没输过。
这位老农夫和伯恩斯坦一见如故，他问伯恩斯坦是否愿意学习他的办法。“当然”，伯恩斯坦回答，“我很乐意请教你怎么做。”
是的，这位满脸风霜的老交易员打开他所绘制的猪肉价格趋势图，并且用线吊着一个坠子……把它吊在猪肉线图的上方，并建议伯恩斯坦，“假如它上下摆荡，我就买进……假如它交叉摇摆，我就卖出，就是这样。现在，伯恩斯坦，你看我的做法了。”
伯恩斯坦吓了一跳，想了一下，然后问道，“就只是这样吗？再没其它的了？”
“嗯！”这位天才交易员喃喃地说，“还有一件事，但我想那并不重要。假如我在当天收盘时亏了，我就把它们都卖掉。”
在搭乘延迟起飞的班机（有桩炸弹恐吓事件让我们被迫转机）返家途中，我思索着他的理念，当我在清晨1点15分开车时，把收音机转到西部乡村音乐台，我听到（我是说我真的听到）肯尼·罗杰斯的歌《赌徒》，我很惊异为什么没有人注意听他的歌词：“知道何时应抓住，何时应放手……”但我真正得到启示的是在歌词的部分：“你一定要知道那些该抛，哪些该留。”
那位貌似“愚蠢”的老农一定就是帮肯尼·罗杰斯写歌词的人。一位赌徒知道哪些应该抛掉——坏牌。交易员在下次做投机时，或许应该听听这位老农及赌徒的做法。
证实这个重点
开车回家的路上，我一直在想这一点。接下来我做了一个有趣的试验……我的想法是，以三项简单的规则订出一套债券交易系统。
规则一：假如今天的收盘价比8天前高就买进。这没什么稀奇，就是认定市场趋势走高；下一步就是绝对何时卖出……所以我设定850美元的止损点。任何亏损超过止损点都不会是好牌。
最后，所有牌……交易……都一直保留到利润是止损点的3倍时才卖出。最好的一次是获利3500美元。
根据这些规则，一个人从单份国债合约开始交易，可能可以赚到36500美元。最糟糕的平仓亏损金额可能会比较大，但每笔交易平均利润，在扣除50美元的佣金以及实际成本差额调整之后，会是极具吸引力的160美元。
这套“系统”并不是以魔术或花俏的数学基础，唯一的策略是资金管理。肯尼·罗杰斯是对的。
如何区别散户和专业投资人
在心态方面，“散户”及“专业投资人”有很大的差异，我认为，藉由观察他们最喜欢采用的进出场方式，应该就可以看出其中的差异。
我愿意对你解释这套迷人的技巧，让你得以了解专业投资人和一般散户的主要差异。
让我们先从了解典型的“散户”交易员开始。他或她，极可能因为现金不足或存款不多，或是幸运地拥有大笔的银行存款，但是却因为投资太多份合约而资金有限，让自己沦落到像那些无关紧要的交易员那样的操作方式。
通常都因为存在了这些压力（自找的），使得交易员变得很情绪化、也很容易受到经纪商、《华尔街日报》、占星术，或是天知道什么东西、那些看起来像蜡烛一样的线图所影响。
试想一下，当你迫切需要钱的时候，你最自然的反应会是什么？会不会吓得马上逃走……快速（或者太快）砍掉损失，然后再想办法补回来……只要看到好像能够赚钱的好方法，就马上靠过去，想要藉此平衡你的损失？
这就是我过去的情况，我想你也差不多。
这代表了“散户”投资人情绪化或无理性的个性。事实上，压力会摧毁个性，所以没有任何系统或风格得以存在。于是交易会变成一场乱七八糟、拼命想要填补亏损的游戏，交易员忙着随风起舞，即使是一丝微风也不放过。
最大的差别在于，散户交易员（或几乎一直犯错的人）似乎都过度受到开盘价高低的影响。事实上，这种关联具有持续性，因此我从1969年起就开始呼吁使用开盘价做为所有市场衡量指标。近几年来，许多分析师最终接受了这种观点。22年来，这种强大的关联性，在所有的股票或是商品期货交易市场都在持续出现。
你必须了解的关键是，散户投资人的行动可以用昨晚收盘价和今早开盘价的价差来衡量。
相反的，专业投资人的行动，或谓是真实的价格走向，用当天的开盘价和收盘价的价差，最能够清楚地显示出来。
朋友，这是行不通的
无可否认地，我们上期的市场通讯很清楚地进行了解说，并指出了市场的预测高点，并让你注意8月14日到17日之间将出现最高点。而从17日开始，空头市场来袭，股价将会重创，这是我们现在都已经知道的事情。
假如我们像其它的投资通讯那样，我们可能会在《投资人日报》买个大幅广告，宣传我们有多厉害（过去有多厉害）。
但是，朋友们，27年的交易经验向我证明了，预测价格和预测政治以及我们的生活，即使不是绝对不可能，但可以说是相当困难的。请容我解释……但是如果你能做到这一点，你就成了最成功的交易员。
过去18个月来，我使用桌子右手边的最上一曾抽屉，储存各种市场通讯（股票及商品期货）的预测资料，以及各种发生状况的预言资料。
昨晚，我翻遍这堆资料找寻有关昨日的新闻以及预测。我所发现的东西让人兴奋，也相当有价值。
对期货市场的苦心钻研以及多方做预测的结果，结论很清楚：预测是行不通的。让我们来看看，我应该怎样向你证明呢？我应该给你看一份使用先进电脑所做预测的市场通讯，它们利用神奇电脑画出的趋势图，标示出债券价格将在2月份出现大涨行情？不，也许我可以引述《投资人日报》专访大师艾莲·葛莎罗莉的谈话，访谈中她预测（从今年3月算起），“股市应该在未来6到12个月内会有20％的报酬率。”葛莎罗莉是根据基本面指标做的预测。其它人则是采用占星术。坦白的说，和花哨的基本面主义者比较，他们的表现还算不坏。我的意思是说，他们并不比那些受过良好教育、出身沃顿商学院或哈佛商学院的专家们预测得差。
我可以详细地说明这一点，方法是让你看看美国最重要的预测家之一，他所做的预测图，显示跌市将持续到12月……这是指国债市场。但这又怎么样？这能够进一步证明我已经相信的结论吗？假如不能的话，就继续按照我所做的……搜集所有多到可以满整个桌面的预测，把它们放上一年，让事实证明一切。
年轻的时候我曾经傻乎乎地相信，我个人的前途可以根据几种通灵方式预测出来。我全都试过了，手相术、塔罗牌等等。方法并不重要，结果才重要。我学到很多教训，都不外乎以下结论：“你最好把钱花在别的地方。”
我在大学先是主修艺术，后来又转念新闻，如今我又用数学来进行市场交易。没有任何一位算命先生可以预测未来会发生什么事情，更何况是预测我的未来。
听“滑头威利”说，最近道琼斯工业指数暴跌，是华尔街针对布什接受共和党号召参选总统所作出的反应。这种说法就像在预测，8月份的最高点时预测到布什演说的坏消息因而大跌一样的糟糕。谈到政治，当初那些曾经大胆预测，胆敢挑战布什总统宝座的人都是傻瓜，如今安在？（译注：布什后来被克林顿打败。）
一切都会是这样的：在27年的交易生涯中，我还不曾看到过任何人能够持续地预测出来所发生的事情。每隔几年，总会出现格兰威尔、普力斯特、英格或威廉姆斯等名噪一时，但总不会持续太久的人。
是的，27年中，我们没有一个人能够长期地做出正确的预测。本月箴言是：对任何吹嘘有此本事的人说不。上帝没有赋予我们所能显现的超能力，但他赋予我们能够更透�