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睿徊坏绱耍鞘芯用袢司杖耄ǹ鄢ㄕ停┕采仙愣叮�2005年收入已达二万五千三百四十八元人民币一个家庭（以二人收入计），即进入中产阶级迅速上升期。家庭平均年收入一旦超过三千美元一年，代表衣食住行等基本生活需要已解决，开始追求更佳的衣、食、住同行。一如七十年代香港爆发买楼、买车及炒股潮；2003年中国亦爆发买楼、买车及炒股潮。以香港过去经验，呢股热潮估计可维持到2025年（即仲有十几年）。这个上升潮由人民教育水平普遍提升嘅结果引发，同时人口增长率进入低增长期（一孩政策1979年推行，如今渐见成果。估计城市家庭人口将由目前二点九六人降至2025年二点三五人。即家庭收入因教育水平提高而上升，支出却因一孩政策而减少，加上全国就业人口所占比重仍在上升）。
内地中低收入家庭将占大多数
估计到2009年，中国中低收入家庭将成为大多数，取代1985年以穷人为大多数。中低收入家庭人口估计占全国总人口45％；中产阶级人口正进入高速上升期，估计到2025年成为社会大多数，一如1997年香港。然后再分裂成为中上阶层及中下阶层嘅二元社会。
过去二十年中国人以高储蓄率著名。中国人将收入30％至50％储起来，上述资金透过银行支持基建，成为重要嘅资金来源。2000年至2005年中国GDP年增长率9。8％，但私人消费未见大幅上升，令消费占GDP由2000年50％下降至37％。即过去五年中国人收入上升咗，但冇增加消费，上述资金涌入楼市及股市形成泡沫。相信类似美国先使未来钱嘅情况不会在中国出现，但类似南韩人由1987年40％储蓄率下降至2005年30％应该会在中国出现，即2005年中国高达50％储蓄率开始进入回落期，2006年起消费开支进入高增长期，为内地零售业带来巨大商机。
再研究人嘅储蓄习性：贫穷的人好少储蓄（因为入不敷支，何来钱供储蓄用？）；富有的人不再储蓄（你听过有钱人储钱吗？）。最喜欢储蓄的人是由贫穷走向小康呢段日子，即家庭收入进入三千美元一年开始。当财富到达某一水平，便明白投资较储蓄重要，到时储蓄率又渐回落。如无意外，2000年至2005年系中国人最喜欢储蓄嘅年份，2006年开始转向投资。
今天整个中国消费市场只有一个意大利咁大，而中国人口系意大利二十二倍！估计到2025年中国将成为第三大消费市场，仅次于美国同日本。研究南韩1985年至2005年表现，消费市场增长率系OECD国家嘅三倍，相信2005年至2025年中国消费市场亦以上述速度扩张；估计到2025年中国消费市场有两个英国咁大！世界银行估计，最终中国将成为全球最大嘅消费市场，即超过日本同美国，不过此乃2025年后嘅事。消费市场发展由食品、服装等先行，然后系家庭用品，跟住系珠宝与生活时尚，最后系消闲、娱乐、个人服务、会所设施、豪宅等。
中国经济嘅发展过程亦非一帆风顺。例如1989年六四事件后，经济急速冷却；当年政府利用人民币贬值去抵销六四嘅影响。1993年中国出现两位数字通胀，1994年1月上海朱决定将人民币同美元挂钩，令中国通胀率由1994年第四季起进入回落潮；1997年中国面对亚洲金融风暴，亚洲各国纷纷将货币贬值，增加出口竞争力，中国政府只有探用出口退税去应付。2001年美元减息兼大幅贬值，令2003年起中国出现资产泡沫，又睇睇中国政府呢次点样应付。1978年起的改革开放政策。理论上可为中国带来五十年繁荣期，情况一如1949年至1997年香港GDP高速成长期。1997年结束后近十年，香港进入二元社会，中国GDP高速成长期2025年才结束，目前只系遇到阻滞。今天起中国有如七十年代香港，正面对中产阶级迅速冒起期。
2005年12月止，中国中低收入（年收入二万五千元人民币）家庭占59％；中产（年收入二万五千至四万元人民币）占35％，上层社会只占总人口6％。
豪宅与普通楼嘅分野
估计到2025年中国中低收入（年收入四万元或以下）占总数20％；中产（年收入四万元至二十万元）占76％，上层社会（年收入二十万元以上）占4％，即同1997年时香港情况相同。未来二十年内地中产所占比重将由35％上升到76％，可见升幅之巨，由此而引发嘶内部消费将极之庞大。
未来二十年中国经济将由新兴工业国走向OECD水平，提供大量商机，亦出现不少风险。点样掌握商机、逃避风险？呢方面涉及投资策略，但上述大方向则一定唔会错。
好多人唔明白豪宅同中价楼与中低价楼分别在于〃投资市场〃与〃用家市场〃，情绪（Sentiment）上完全不同。中价楼与中低价楼买家追求嘅系〃物有所值〃，加上供应充足，价格一旦稍为偏高就好难出售；反之，豪宅买家对象系富有人士，佢地追求嘅系高质素住宅享受，较少强调〃价值〃（Value）及负担能力（Affordability）。买豪宅者唔系冇楼住，而系追求更高质素嘅住宅享受，情况有如法国名酒与智利红酒之分。法国名酒可卖数千元一枝，提供嘅系一份高质素享受；智利红酒却是平常吃餐时饮用，几百元一枝已不俗。两者售价相差十几倍，好难向饮惯智利红酒者解释法国名酒点解售价如此贵，一如好难劝饮惯法国红酒者去接受智利红酒（除非此君经济出现问题）。至于何谓高质素住宅享受？地点十分重要。例如传统豪宅区，其次系供应量有限，而产生唔系人人可以有嘶感觉（EXclusivity）。豪宅不但要厅房宽阔，甚至厨房及洗手间亦要宽阔，以产生〃豪〃嘅感觉。豪宅不能太现代化，亦不能太古老，因此良好的室内设计亦十分重要。2003年起随着香港社会二元化，20％中产阶级财富大幅增加，因而追求豪宅享受；80％中产、财富在1997年至2003年失去大部分，形成今天以尺价计，中下价楼同豪宅嘅差距愈来愈大。上述情况不但在香港出现，在大部分OECD国家亦早已出现；反之，新兴工业国如马来西亚、印尼、菲律宾、泰国等两者差距仍不大，因为仍未进入二元社会。随着呢D国家中产阶级一分为二，迟早亦出现豪宅和普通楼价差距扩阔嘅情况（例如2004年起嘅新加坡）。
新世纪集团（234）、顺昌集团（650）、中国科技（985）、航天科技（031）、长远电信（110）、中青基业（1182）、百利大（495）停牌。
利信达集团（738）、会德丰（020）、中华药业（8120）6月14日；昌兴国际（8139）20日；长达科技（8026）、永义实业（616）21日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
〃7〃的疑惑
来源：
信报
发布日期：
2006…12…27
全文：
12月26日，周二。今天香港仲系假期，呢个圣诞节香港到处都系内地人，同过去每逢大节本港市面静英英嘅情况完全两样。过去嘅圣诞节起码有五十万人离港令香港市面水静鹅飞，今年相信一样有五十万人离港，但同时有七十万内地人来港过圣诞，结果反而见到香港处处人头涌涌。
内地 A 股周一狂升，周二出现获利回吐，深沪指数跌0。1％，收1938。24，工商银行再升5。8％，见五元五角一分人民币；中国银行升2。3％，见四元四角；宝钢升3。3％，见七元九角；武钢升9。9％，见五元九角八分。铁矿石价格谈判咗十一天便完成，速度史无前例，铁矿石只加价9。5％，对内地钢铁股有利，能够达致上述协议理由系国产铁矿石贡献度上升及印度铁矿石出口迅猛，减少巴西铁矿石优势；再加上国际海运费居高不下（8至12月巴西至中国平均运费三十三点二美元一吨，上半年二十三点二美元），形成巴西铁矿石价格早已较印度铁矿石高。今次中国匆匆答应巴西加价要求，目的系唔希望日本新日铁与巴西淡水河谷研究合作开发项目影响国际铁矿石价格，中国要主动权。
国家发改委喺网站上讲，铁路系统运输高峰期令部分地区出现煤炭供应吃紧情况，2007年将大大改善，估计2007年中国煤炭供需将平衡，因此进一步开放煤炭定价机制，由供求双方自行协商煤炭价格。
2006年以来中国煤炭市场购销两旺，煤炭进口依然大幅增长。出口继续萎缩，市场价格喺高位小幅上升。经过三年高速增长后，2007年将系关键时期，受进出口税率调整、资源税改革政策冲击，令需求增幅有所回落，产能压力上升。11月1日起煤炭进口税由3％至6％，降至3％以下，出口税却加征5％。今年11月发热量五千五百大卡以上动力煤在秦皇岛价格四百六十元一吨，其他主要港口四百三十五元一吨以上后，再涨不上去。2006年5月全国在建煤炭专案二千七百四十三个，投资三千四百三十亿元，规模八亿吨左右，估计2007年起进入过剩期，到2010年供求过剩达到五亿吨。另一方面，生产成本因煤炭资源税上升，安全投入加大等令生产成本每吨多七十元。过去因铁路运力不足，个别煤产主产地不得不租用场地存煤，形成变相供应减少，2007年铁路运力上升，供求平衡情况渐浮现。
石化行业面临优胜劣汰
石油化工业过去因原油价格上升，令行业经济效益下滑，不但增加下游化工行业生产成本，亦推动化工产品价格上涨及保持了化工行业景气度，自油价由七十八点五美元回落，令行业利润增长下降44。57％，销售收入下降11％，化工及相关产品进出口增长速度均有所放缓。国家为加大对高效能及资源产品出口调控力度，取消汽油及石脑油出口退税，暂停尿素、磷酸铵出口退税。2007年国际大企业产品入侵中国，中国化工行业生产规模仍偏小。产品技术水平偏低，睇嚟中国石化行业面对优胜劣汰局面。
国家发改委估计铝供求情况，2007年中国总产量上升14％，至一千零五十万吨，消费上升13％，至九百六十万吨，首次出现供过于求。但15％税仍继续维持以减少中国总出口及增加国内供应量。
联合国安理会23日通过对伊朗实施制裁，伊朗25日回应唔服从，令油价今天上升0。8％，见六十二点八八美元。伊朗系 OPEC 第二大产油国，上述决定将进一步增加中东紧张局势。
日本11月失业率4％，核心消费价格指数上升0。2％，令日圆跌至118。96兑1美元，估计1月18日日本央行将加息。
德国政府计划2007年1月1日起把 VAT（销售税）由16％加至19％，欧洲央行已警告将刺激 CPI 上升并计划进一步加息。今年柏林楼价上升，年初我老曹经考虑投资但结果冇咁做，理由系德国税率太重唔划算。
美国上周末零售上升23％，令今年美国圣诞节零售共上升5％，虽然系2002年以来最小升幅，但上述数字已高出预期。
美国11月份 PPI 上升2％，系三十年内升幅最大一个月，睇嚟美国通胀前景继续令人担心。呢个数字令上周五美股回落。但周一内地 A 股却狂升，周二才微跌，依家有三十七只 A＋H 股，而其中六只 H 股不低于 A 股，A 股高于 H股10％以上占总数70％。A 股较 H 股有溢价唔构成购买 H 股嘅理由，例如1994至95年 H 股曾较 A 股贵，1996至2003年渐渐地 A 股较 H 股贵，2004年起 H 股又追上渐和 A 股差价缩小。今年国寿（2628）、平安保险（2318）、广深铁路（525）、首都机场（694）、大唐发电（991）、交行股价（3328）大升，理由都同 A 股（或计划发行 A 股）有关。但洛阳玻璃（1108） A 股较 H 股高四点四倍，却又拉不动 H 股价。由于 A 股与 H 股之间互相不流动，两者关系主要喺心理刺激而非实质，因此 A 股对本港 H 股股价影响如何？很难下判语。本周三港股相信出现分裂，嗰 D 受内地 A 股影响嘅国企股将继续上升，但亦有些股份受美股影响而回落。
华尔街统计数字证明大部分分析员仍睇好2007年股市。不过，股市往往唔系〃靠大边〃，恒指由2003年4月25日的8331点升至2006年11月23日19404点，升幅达132。9％；而由2006年6月13日的15204点升至11月23日的19404点，亦已上升27。6％，未来甚至升穿19404点，恒指又能再升几多点？Santa Claus Rally 完成后，本周又点睇？
2006年圣诞节过去了，投资者系咪更富有？或者系；更聪明？希望系；老一点？一定系。Boxing Day 拆礼物结果往往发现〃YOU don't always get what you want！〃（大部分礼物都唔系你想要嘅！