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曹仁超文集-第491部分

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全名是Peroxisome Proliferator…Activated Receptors gamma),协助半成熟的脂肪细胞趋向成熟,以便可以盛载由糖浓缩而成的脂肪。这像是家中的东西太多,又舍不得丢掉,连一些虚位也塞满了。现在有一些简称Glitazone的糖尿病药,例如格兰素药厂GlaxoSmithKline的Avandia(学名Rosiglitazone)及日本武田药厂Takeda的Actos(学名Pioglitazone),便是一类能够加强PPAR gamma功能的药,可以暂时应付太高的血糖。 

  不过,绝不能以为一旦有了这些药,便像是得了金钟罩,放肆地大吃甜品,否则最后可会弄得一身病(心脏)和痛(烂脚)。用PPAR gamma的途径减低血糖,其实是最不进取的政策。更高的招数,是反守为攻。从脂肪的层面看,与其储脂肪成「腩」,不如把脂肪燃烧为能量,储存在生物电池上,成为充满能量的ATP。ATP更会抑制食欲,达到消脂瘦身之功(Brain Res。 Vol。1020 pp。1…11)。 

  有什么方法可以从累积脂肪(Adipogenesis)转为「消脂」?关键在于一个蛋白质,叫PGC…1 alpha(全名是PPAR gamma Coacticator…1 alpha),它可以帮助(脂肪和肌肉细胞内的)粒线体,令其燃烧脂肪能力提高(Trends Cell Biol。 Vol。17 pp。292…301)。其实,细胞本来已含有PGC…1 alpha,但不多,因为有一个乙醯酶(Acetylase)会将其废掉。葡萄中的黄酮Resveratrol,能够干扰乙醯酶(Cell Vol。127 pp。1109…1122)。于是,负负得正,吃葡提子素(Grape Seed Extract),可以帮助消脂。
 
PDF原文:
  
原序号:628序号:
 28 
标题:
 行万里路的中国大好友 
来源:
 信报 
发布日期:
 2008…01…19 
全文:
   从电视新闻的片段看到,湖南天气严寒,名副其实冰天雪地,电线杆结冰,警察在大塞车的公路上派杯面给司机,航班延误无法起飞。不算很北的地方,但远离海洋,天气比某些更北方的还冷,下雪还好,下起雨来,打到身上的是冰粒。我可以见证这一切都是真的,因为我才从那儿回港不久。虽然冷,但值得,因为实践了本人一直欣赏的投资哲学。 

  亲身体验寻找投资灵感 

  是的,眼见未必为真,但没有调查研究就没有发言权,这句至理名言,尤其适用在内地投资。是的,要在投资方面学师,单靠Rationalist的推理能力是不足够的,最重要还是Empiricist的多观察多见闻。读万卷书不如行万里路,难怪商品大王罗杰斯(Jim Rogers)要骑着电单车环游世界,甚至在当年刚开放的中国穿州过省,凭亲身体验看看当地人民的生活,寻找投资灵感。 

  他那几本著作,包括 Investment Biker、Adventure Capitalist、Hot modities 和最新作品 A Bull in China,都是基于同样的投资理念。四本书之中,最为人熟悉的首推 Hot modities。商品大升市的大趋势中,他宣传最力,投资者每天在各大传媒都可以见到他。的确,他本人创立了一个商品价格的指数,最近甚至有投资银行以此作为指数基金的基准。 

  他的新书,依我看可直译为《中国大好友》。他对于中国的乐观言论,相信大家耳熟能详,此处不赘。事实上,留心内地股市报道的朋友,都发现他对A股市场的预测,经常成为内地网民的头条话题。 

  聪明的人总是互相同意 

  值得一提,这位在耶鲁大学读历史的量子基金共同创办人,在最新作品 A Bull in China 提到,今天的中国,令他想起美国在十八世纪末的发展历史。那个强盗大亨(Robber Baron)的年代,对人类影响深远的电话、电灯和标准石油公司诞生了。他形容,1908年的美国充满不确定性,一如2008年社会充满混乱的中国,但美国历史自1908至2007年的发展经验,令他对中国有信心。回顾1907年的美国经济崩溃,很多人唱淡,但事后孔明一看,当时最高位买入的,今天都一样赚个盘满钵满。同样地,他相信今天的中国一样可以有领导世界的大企业冒起。 

  也许聪明的人总是互相同意的。同样是对中国前景表示乐观,同样风靡全中国,张五常教授看事物的方法完全不同,但英雄所见略同。张教授独步天下就凭经济学最基本的一条需求定律,以此解释世间万事,据他不断在著作或公开演讲中的解说,背后最重要的是要知道世事的局限条件,而这一点不是天天躲在教室对着黑板写方程式可以做到的。他老人家大江南北四处跑做实证研究,卖桔卖玉搞餐馆等经历,亦早已成为学界美谈。不过,他在最新出版结集成书的《经济学的缺环》中,则对内地新近推出的某些政策不无担心,这是后话。 

  无论如何,不敢高攀两位大师,只是依样画葫芦,有样学样,趁工作之便,学着做点实地观察。不幸的是,也许学未满师,当然可以推说杯子半空等于半满,但确实感到的是悲观一面居多。今次到了湖南,在这个经济发展相对落后的内陆城市,可以亲眼看到贫富仍然悬殊的一面。不由你不信,以前听人家说,毛主席的故乡湖南盛产枭雄;跑到香港拿着AK47的,大家统称「湖南仔」。又有所谓「湘女多情」,多情与否难说,但听闻的确盛产妓女。最初难明,但一到当地,就明白了,生活如此穷困,男盗女娼怎说也不能说是奇怪。谁家父母不想孩子出人头地?但,人穷志短。 

  经济起飞,人性如履薄冰 

  话说回来,上周末估不到天气的影响力,被迫滞留,之后一切都是给安排。机场跑道表面结上一层薄冰,连人也行不稳,若要勉强起飞,危险程度绝对是如履薄冰。给安排至附近宾馆休息,机场清理后,再给安排乘坐另一班机到深圳。祸不单行,深圳机场关闭,又给安排转往广州白云机场降落。最后给安排乘旅游巴往深圳,终于成功回港。一波几折,心里总不爽,但真正令我觉得不安的,是沿途所见中国人的质素。 

  在机场鼓噪的人群,总有一两个特别显眼,愈说愈激动,愈多人围观愈闹得起劲,冒着给保安人员拉走,也要在大庭广众,发疯似的向航空公司人员骂足祖宗十八代。也许应该做足一世乌蝇的,都渴望做一日英雄? 

  飞机乘客在下机前,由于航空公司安排有点混乱,困在机上等不免有气。也许今天中国人有点钱了,要吐一口乌气什么的,大吵大闹,说什么明天要开董事会,迟了要人家赔偿。又有人要了咖啡,只不过忙中有错,忘了给她,即吵嚷起来,说什么人家有心跟她开玩笑太过分云云。机上人人心急如焚,个个要照顾,坦白说,空姐已经满脸笑容,一直在赔不是,但最终竟给弄至泪洒当场,那位要咖啡的还幸幸然将之当玩笑大呼小叫。以羞辱人家为乐,人性卑劣竟可至此。 

  革命的代价 

  对,革命不是请客吃饭,这句经典说话在 A Bull in China 中放在最前一页。不管这是流血的政治革命,抑或是向钱看的经济革命。人欲横流的社会,眼中只有交易和物质。在革命历史上,从来为了最终极的大理想,革命要得到成功,任何事情都得让路靠边站,别人尽是为了达到目的的工具和死物,不把人当作人,这就是革命的代价。 

  或许对于中国人经济力量的吹捧已经太多,中国人现在最需要学习的,不单是如何先富起来,更要学习,即使是穷也要堂堂正正做人,要努力争气一步一步致富,及至变得有钱,对人对事要有什么态度。同样是教人看大势,格言是「有智慧不如趁势」的曹仁超,正是由无到有的好例子。中国人的做人道理,鬼佬教不了你,要学应该看看曹Sir的《论势》。
 
PDF原文:
  
原序号:629序号:
 29 
标题:
 找出中国泡沫的真正问题 
来源:
 信报 
发布日期:
 2008…01…22 
全文:
   执笔之际,香港以至国际金融市场正经历少有的动荡。尤其自从二○○七年十月的所谓 「V型反弹」之后,最近数星期股市的下跌,确实令人吓怕。曹仁超先生说得好(《信报》二○○七年十一月二十二日),他指出「周四乃感恩节,应该食火鸡,但本港投资者食紧惊风散」。而据一些江湖传闻,最受重创的是一些内地投资客,他们透过种种渠道,包括所谓地下钱庄,把钱从内地运到香港,然后积极地参与香港股市买卖。 

  好景不常。中国内地开始严格处理地下钱庄问题,然后深圳一些银行又限制提款。美国方面,彷佛刻意配合中国的行动,股市突然一次又一次地下跌。这些在港投资的内地客,一方面难以在短期内调动资金来港,另一方面香港股市又一跌再跌。如果投资者是采用杠杆买股的话,损失更倍增,有人被逼斩仓,止蚀离场。但这样的抛售,引致市场内的资产价格更低,于是,又逼另一批人沽货离场。 

  至于一些在中港两地都有投资股市的机构投资者,可能因中港两地股市下跌而被逼沽货离场,甚至要抛售一些尚有盈利的股票,以弥补其他股票或金融工具的投资损失。 

  这一切,真的非常巧合,中国领导人温家宝总理表示,所谓的港股直通车(即容许内地人直接来香港购买股票)要暂停,然后香港股市下跌,随后世界市场的股市亦下跌,同时地下钱庄的问题被中国政府正视。 

  但这样做,真的可长远奏效吗? 

  最近有多篇评论文章,包括数篇信报社论都提到长久之法,其实是开放更多「正当的投资渠道」,好让市民可以安心投资,专心工作;而最近中国内地的一些小变化,也确实有点令人担心。 

  背后问题通货膨胀 

  譬如,中国政府希望抽取类似资产增值税(capital gain tax)的税项。表面上,它可以增加中国政府税收,又可以减低股市的炽热,鼓励人们专心工作,不要全职炒股,但背后的问题却没有解决。 

  背后的问题是什么呢?就是通货膨胀。王冠一说得好,现在很多国家(包括美国)所谓的核心通胀(core inflation),就是把食物,能源的通胀除去,其实正正是回避了问题。 

  国际石油价格在几年内增加了一倍,是众所周知的事,而很多食物—不单是中国的猪肉和鸡蛋,其实美国的奶类产品也有类似的情况—都在大幅加价。 

  至于住房价格更不用说了,据说最近数年来厦门市的楼价增幅至少两倍,成都的楼价也在二○○七年增加了差不多一倍,至于上海、北京及附近的周边城市,过去数年的变化,就更加不用说了。 

  所以,很多人都担心没能力购买房屋居住,由于购买房屋的首期较昂贵,而且,目前中国内地的经济高速发展,很多人每隔数年便要跑到另一个地方,所以,购买房子是否一个最好的策略,亦是未知之数,于是炒股变成了一个「好选择」。 

  但现在政府却推出「调控股市」措施,所以,连买卖股票这个途径也少了! 

  银行存款呢?很不幸,中国的银行业并未开放予外国竞争者,而且存款利率明显比通胀低,最近又限制存款的举动,试问还有谁要存款呢? 

  在这情况下,最近中国又掀起炒金了,与香港的情况不同,「纸上黄金」似乎不能占有大部分的市场,相反,有人买金条拿回家,为什么呢?因为货币在贬值,买房子呢?又有宏观调控,买股票呢?又可能再有存款限制;反而买金条可能更简单。 

  深化金融改革才是上策 

  若是这样,真是一种悲哀,货币及金融机构、金融市场等的功能,就是让人们可以投资及储蓄。透过集中处理,把「防盗」问题做得更专业,而且透过这些金融机构及金融市场可以把余款,转到「有需要」的企业,从而促进经济繁荣及成长。这方面,已故经济学人史密夫布斯(Bruce Smith)论述最多,这里不重复了。 

  因此,现在中国最需要处理的,可能不是如何对付泡沫问题—泡沫只是病征,不是病源—而是如何深化金融改革,令人可以放心投资储蓄,然后专心工作。 

  香港城市大学经济及金融系副教授
 
PDF原文:
  
原序号:630序号:
 30 
标题:
 学好期权 迎战股市风浪 
来源:
 信报 
发布日期:
 2008…01…26 
全文:
   港股本周创造了历史单日波幅,也就是周二恒指大跌2061点和第二天狂升2333点。情况如去年8月17日的翻版,多少财富在瞬间转移,令人咋舌,资本主义的金钱世界实在太容易令人失去理性。本周当人人注视着指数变化时,可能忽
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