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，股价将会回升。果然，到2003年底，巴菲特开始卖出这家公司的股票时，股价涨到了历史最高点。
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◎第四章当股神遭遇熊市（23）
短线套利操作的确是非常有利可图的生意。如果能将一连串的套利交易连在一起，那么神奇的复利会使最终的年收益率变成一个令人咋舌的数字。假设每3个月完成一笔套利交易，每次的收益率都为10％，每次完成交易后的钱都全部投入到下一笔交易中去，则一年下来，收益率将达到惊人的464％。
这里要特别提醒读者，在您的操作中千万别对号入座，以“股神也炒短期”作为自己做短线操作的依据。看到巴菲特套利成功的同时，千万要记住他的那句话：“当钱比想法多的时候，才进入这个领域。”也就是说，巴菲特进行套利操作是无奈之举，是没有办法的办法。
七、熊市猎手的必杀绝技
反者道之动，弱者道之用。
白话文：“道”的运动是相反相成、循环往复的，“道”的作用是感觉不出力量的“柔弱”。
1980年，巴菲特在致股东的信中写过这样一句话：“伯克希尔？哈撒维公司并不会为了一些特定的短期资金需求而去融资，反而我们借钱是因为当我们觉得在一定期间内（约略短于融资年限）将有许多好的投资机会出现，最佳的投资机会大多是出现在市场银根最紧的时候，那时候你一定希望拥有庞大的火力。”巴菲特的反向操作手法，与《道德经》中的辩证思维如出一辙。那么，面对熊市的时候，股神是如何进行反向操作的呢？
1牛去熊来寻常事
在美国人眼里，中国有个小个子永远被人打不倒，他三起三落的人生世人皆知，他的名字叫邓小平。他不仅曾经血染沙场、百战余生，也主导了整个国家的生活甚至是思维方式。相信所有股民都会感激他，因为是他亲自把“市场先生”召唤到中国来的，而股市里的财富都渊源于他。看过电影《百色起义》的人想必会将那句用浓重四川口音说出的台词铭刻在心：潮起潮落寻常事。那一年，这位三军统帅才25岁。后来的历史显示，他的生命是多么离不开潮水——1992年，88岁高龄的老人还下海八次，每次45分钟。那些迎面撞见大黑熊的股民们在惊恐之际可以想想邓小平的这句口头禅。巴菲特之所以能够成为熊市王者，正是因为他几乎也有这样一种大海般的胸怀。风风雨雨一甲子的磨练，让这位老人看透牛去熊来寻常事，宠辱丝毫不影响他日常的决策。对此，他原话是这样说的：我所做的不是要预测整个股市或商界的波动变化。如果你觉得我能做到这一点，或是认为这对于一个投资项目是必不可少的，那么你就不该参加到这个合伙企业中来。
谁对股票的价格涨跌最关心？行情的变化当然是那些已经买了股票的人和想买股票的人。这句话相信不会有错。行情的变动时时刻刻牵动着他们的心。
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◎第四章当股神遭遇熊市（24）
但凡是对股票点有常识，对巴菲特略有所闻的人都知道，他是举世无双的股市利益相关者。就股票拥有量而言，十几年以来，他一直处于世界前三名；最近的这些年中，他排在盖茨后面，是这个星球拥有股票第二多的人；并且，巴菲特的股权都是他60年以来一股一股买来的，而盖茨的绝大部分不是买来的，是自己“闭门造车”的杰作。
多年以来，盖茨最主要的工作是领导一批工程师编写软件程序，也就是为他那家“又小又软”的公司开发并销售产品；而巴菲特的工作一直就是倒买倒卖股票，事实上，他的采购和供应规模是如此之大，他的一举一动不仅会在华尔街引发地震，甚至也常常成为全球的头号财经新闻。在中国中央电视台《经济半小时》对他所进行的一次专访中，他告诉电视观众：仅仅在看了中国石油股份有限公司2002年度和2003年度的财务报表之后，他就买了这家公司2339亿股普通股，占这家公司总股权的1335％，并且按他自己的话来说，还是“算不了什么，那是伯克希尔？哈撒维公司一个很小的投资。”
就是这样一个超级股民，在本书前文介绍过，1987年10月19日美国股市大崩盘，他是唯一不关注行情的人。尽管这一天，伯克希尔？哈撒维公司也损失了3亿多美元。
如果股市行情对于巴菲特还有什么意义，那就是有别人来帮他披露信息，省却了他自己的很多麻烦。在1979年年会中，巴菲特说到：伯克希尔？哈撒维公司在纳斯达克上市，这表示在每天的《华尔街日报》证券版将可以看得到伯克希尔？哈撒维公司的报价。而在此之前，不管是《华尔街日报》还是道—琼斯工业指数皆不会报导我们的获利情况，即使我们的获利数百倍于它们常常提及的一些公司。而现在当我们按季公布获利状况后，《华尔街日报》会立即报导，这帮我们解决了一直困扰着我们的发布消息的难题。
那么巴菲特何以能够有此山崩于前而不改色的气度，做到“牛来熊往寻常事”呢？结合本书前文的介绍，细心的读者可能会发现这样几个原因：
第一，他深知熊和牛的秉性。在股市还没有到达顶部之前，他把股票都已经清仓了。当大多数人骑在大红牛背上，一边享受耳边呼啸而过的风声，一边得意洋洋地炫耀着自己手上拿命换来的金光闪闪的大气球时，他早已预感到危险，把自己手上的皮球换成金子，离开了奔牛节的跑道，爬到旁边的树上，看着疯狂的人们兴高采烈地被疯牛送到大黑熊的洞口。
第二，在牛来熊往的游戏中，巴菲特玩的是身外之物，而不是命。尽管厉以宁、肖灼基等学院派大师不一定认同，但巴菲特本人的确亲口说过：过热的股市就是赌场。前文我们还说过，对于有钱人来说，钱是身外之物；对于没有钱的人来说，钱就是命。巴菲特是拿身外之物来参与这场游戏，而有的人是在赌命。
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◎第四章当股神遭遇熊市（25）
第三，巴菲特懂得挑球。疯牛一头撞晕在巨石上，冬眠的黑熊被巨大的喧闹声吵醒，异常愤怒，顺着疯牛的来时路，怒吼着拍踩着散落在路上大大小小的气球往前走。那些连气门心都没有扎紧的球在牛撞到巨岩的时候就会自动瘪下去，被吹得过大的球就会被熊拍破，即便质量好的球也会被暂时压得瘪一些，那些足够好的球则丝毫无损。极端情况下，有些特殊的好球甚至可能因为某个特殊装置，被充进了破裂球中所放出的空气，反而变得更大。
第四，最重要的是，巴菲特懂得熊掌的价值。大黑熊虽然看上去让人害怕，但它其实是不会伤人的，只不过那些不结实的球禁不住它踩踏。许国鸿式的悲剧，是因为他到赌场去赌命，而不是大黑熊取走了许家父女的性命。对于股市，绝大多数人并不知道它的一个秘密，那就是放到一个很长的时间里，牛是永生的，而熊的生命是短暂的。牛的生命来源于自然科学领域的新发现，技术领域的创新、发明以及人类管理科学、组织效率的不断优化。这些因素所创造的财富不断地给牛注入新的生命能量，让它一路勇往直前。只不过过度的亢奋会让他经常撞晕。而股市中的熊既没有大自然中的熊们走运，更比不得股市中的牛，有那么充足的食物。一头再凶猛的熊，拍碎了再多的球，它最多可能有几次冬眠的机会，但最终还是会无可挽回地死去，并给股市留下熊掌。
一个无可辩驳的证据是，道—琼斯指数在1924年是100点，1929年是250点，在1939年是150点，在1949年是220点，在1959年是660点，在1969年是770点，在1979年是830点，在1989年是2280点，在1999年是11300点，在2007年是13000点；上证指数在1992年是100点，在2002年底是1350点，在2005年底是1150点，在2006年底是2680点，在2007年6月底是3820点，在2007年9月底是5550点。
读者可以看到，从长期来说，股指是一路呈波浪形上升的。假如任何大熊市中的任何一个较低点位是大黑熊所留下的脚印，尽管它可能会极大地压低了某一家上市公司的股价，让股民们的财富缩水，但过一段时间之后，这个点位会永久性地成为历史。你能想象道—琼斯股指回到1929年时的250点，1974年的600点，你能想象上证指数再回到2006年初的1300点的情况吗？股指上升的趋势是不可逆转的，也就是说，大熊市低迷到一定程度之后，情况不会再糟糕。从长期来看，股市的前景总体上是光明的。只要你能够有足够的耐心，一直陪伴它走过漫长的时间。
不管大黑熊看上去有多凶猛，它总会死的。所以，请务必善待大黑熊，因为经历短暂的生命，它把一身的宝都留给了我们这些股民。而幸运的朋友们可以得到熊掌。看到这些，也许你心中该有些淡淡的忧伤，世间有些事情是不可逆转的。一切的苦难都将成为过去，而一切的过去都将成为亲切的记忆，乃至于怀念。
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◎第四章当股神遭遇熊市（26）
按照股神的说法，过热的股市就是赌场。芸芸众生，有谁不希望自己的日子过得好点呢？有多少人能够像巴菲特那样出身于一个“血液里流淌着富贵”的家族呢？中国这一轮大牛市狂潮中，已经把上亿人口席卷到浪潮中去了。并且，有相当一部份人是在赌命。本书要提醒每一个股民，无论是拿身外之物玩游戏的人还是赌命的人，“天下没有不散的筵席”，大红牛亢奋到一定程度之后，迟早会撞晕在前方熊洞门口的巨岩上——只是，我的确不知道具体是什么时间，股神巴菲特也不知道。
对于那些玩钱的读者，本书建议细细参悟巴菲特的牛市秘笈以及后文巴菲特的熊市绝技，相信有助于大家把一鸟捕到手。对于那些赌命的人，老股神拿他们也没有办法，正如有句话说的那样：“上帝也无法帮助那些不知道自己在干什么的人。”如果你是一个嗜赌成性、永不悔改的赌徒，笔者还是把这句话送给你，同时也真诚地祝福你，这一次能够碰上好运气。
这里本书要试图给那些因一念之贪把性命押在赌场上的人们开个药方，相信能够帮他们延年益寿。
第一，记住股神说的话：“投机看上去最容易，但它实际上也最危险。”
第二，如果从银行借了钱，记得你押上了日后的工作时间，那就是命，尽快收手，自己主动把钱还了，把命赎回来。在股票面值高于银行贷款总额的时候，何时出售还能由你做主；一旦下跌到债务总额之下，银行就会动手替你抛售，自动平仓，那意味着它开始向你索要你未来的一段性命。两个字：索命！
第三，如果从其他地方融的资，比如说亲朋好友，股票总市值已经严重缩水，远低于债务总额，欠下一大屁股债。赶紧主动公开情况，与债权人协商。也许你对股票价值有很准确的判断，以股抵债，劝说他们不要在最低迷的时候抛售，等待价格回升。总之，共担风险。亲朋好友嘛！别那么绝情。
第四，如果借了大额高利贷，严重资不抵债，债权人以种种手段相逼，甚至威胁到家人和自己的生命安全。报警！高利贷在我国不合法；破产！《十二铜表法》已经是久远的历史了，流血充债的传统早已不存在。
总之，无论发生什么事情，千万别像许国鸿那样走上绝路。
留得青山在，不怕没柴烧。
2那一段风花雪月
美国运通公司在第二次世界大战之后得到了快速的发展，它的产品代表着时尚生活的潮流。民营航空事业的发达，使得中产阶级也具备了乘坐飞机旅行的财力。而旅行支票就是运通公司给他们签发的“通行证”，按美国《读者文摘》的说法，叫“永不拒付的支票”，它具备与现金同等的支付功能。1958年，运通公司开始发行运通卡，短短5年之内，运通公司拥有了1000万用户。运通卡给美国公民带来了一次货币观念的革命，以至于《时代周刊》宣告“无现金的社会”已经到来。出门旅游无须携带现金了。
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◎第四章当股神遭遇熊市（27）
天有不测风云，1963年，运通公司位于新泽西巴约纳的一个经营仓储业务的子公司给挂牌在华尔街纽约证券交易所的运通公司股票带来了一场灾难。在一笔平淡无奇的生意中，仓储子公司�