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4、香港黄金市场。香港黄金市场至今已有80多年的历史，其黄金大多来自欧洲等地，主要的买主则是东南亚国家。香港黄金市场由三部分组成：一是传统的香港金银贸易场；二是20世纪70年代中期才逐步形成的当地伦敦金市场（Local London Market）；三是20世纪80年代才开业的黄金期货市场。香港黄金市场的发展也十分迅速，其特点主要有：（1）香港是个自由港，有大量经验丰富的贸易商人，信誉可靠；（2）香港具有转运、贮藏、调拨黄金的便利，既可作现货交易，又可作期货交易，因此对客户很有吸引力；（3）在世界各大黄金市场中只有香港市场在星期六不停业，照常开市，这也是能够吸引从事黄金买卖的客户到香港来进行交易的一个重要原因；（4）香港市场一直与伦敦市场保持密切的联系，同时在20世纪80年代后又与美国黄金期货市场形成纽约（芝加哥）－香港黄金集团，地理位置、时差因素以及与伦敦、美国市场密切的业务合作，将有助于香港黄金市场得到更大的发展。
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本章小结
金融市场是金融资产交易的市场。而国际金融市场是居民与非居民之间，或者非居民与非居民之间进行国际性金融资产交易的场所。在国际金融市场中，曾把非居民与非居民之间从事金融资产交易形成的市场称为“离岸金融市场”，所谓“离岸”是相对于“在岸”而言的，后来，这种物理边界随着金融创新而日趋模糊，“在岸”与“离岸”的主要区别已不再是局限于非居民间的金融资产交易，不再是地理位置，而是从过去的地理边界位移到法规约束所限定的边界。当人类进入21世纪后，金融市场全球一体化已经形成。
离岸金融市场是国际金融市场最重要的金融创新之一，其类型有：内外混合型、内外分离型和避税港型。而欧洲美元市场和欧洲货币市场是离岸金融市场的核心。由于美国国内市场（在岸市场）与欧洲美元市场（离岸市场）吸收存款和办理贷款的费用的差异，形成了独特的欧洲美元利率和利率结构，LIBOR是欧洲美元市场和欧洲货币市场最重要的利率，也是国际金融市场的关键利率，它是欧洲银行向客户发放贷款的记息基础。
欧洲货币市场的特点有：（1）是一个短期资金市场，同时它又是一个批发市场，可以从事多种欧洲货币的借贷业务。（2）欧洲货币市场主要是银行间的市场，银行间的同业拆借为欧洲货币市场的交易主体。（3）欧洲货币市场是离岸金融市场，不受东道国金融管制的约束。经营灵活自由，成本较低，市场效率高。（4）欧洲货币市场经营灵活，选择自由，调拨资金自由方便。
欧洲信贷市场是国际借贷活动发生的场所，最先源于欧洲货币市场，因而也可称为欧洲信贷市场。国际银行贷款中辛迪加贷款具有代表性，随着金融全球化和市场竞争的激化，辛迪加贷款方式不断变化，呈现一些新的特征：（1）辛迪加贷款在跨国并购中发挥积极作用。
（2）信贷市场与证券市场的日趋融合。（3）二级市场迅速建立和完善。
国际债券市场由欧洲债券和外国债券组成，其中欧洲债券市场规模最大。近年来国际债券市场上常用工具有：固定利率债券、浮动利率债券、可转换债券、授权证债权、选择债券、零息债券、双重货币债券、全球债券、以货币鸡尾酒定值的债券等。
20世纪90年代以来国际股票市场发展迅速，其特点是多重上市、交割成本低、制度上的差异和优惠、多样化、有利于组合投资、交易程序及管理的网络化等。
进入21世纪以后国际衍生金融产品市场急剧扩张，衍生金融产品具有降低交易成本、增强流动性和风险再分配的三大功能，同时又具有高风险性，高杠杆性和虚拟性的特点，既能提升国际金融市场的流动性和效率，又容易积聚，引发和放大金融风险。当代国际衍生金融产品主要要四大类型：金融远期、金融期货、金融期权和金融互换。
黄金市场的交易方式主要有现货交易和期货交易两种，其中现货交易的方式较为独特。世界黄金市场的供求因素影响黄金价格的变化，其中国际上重大事件对金价的波动影响最大。
复习思考题
1、 1、？ 简述离岸金融市场的含义。
2、 2、？ 简述20世纪90年代国际金融市场有哪些新特征。
3、 3、？ 阐述欧洲美元的概念及欧洲美元市场是如何发展起来的。
4、 4、？ 阐述欧洲美元利率的决定、利率结构及利率关系。
5、 5、？ 阐述欧洲美元的创造过程。
6、 6、？ 阐述欧洲货币市场的特征。
7、 7、？ 阐述国际银行贷款的特点及类型。
8、 8、？ 阐述辛迪加贷款的构成、特点及承担的成本。
9、 9、？ 简述欧洲债券与外国债券的概念及区别。
10、阐述欧洲债券的主要类型。
11、阐述欧洲债券市场的特征。
12、阐述全球性股票市场的特征。
13、阐述全球存托凭证和美国存托凭证的概念。
14、简述衍生产品的基本类型。
15、简述金融远期与金融期货的区别。
16、简述金融期货与金融期权的区别
17、阐述影响黄金价格的主要因素。
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第七章 国际资本流动。。。。 1
第一节 国际资本流动概述。。。 1
一、国际资本流动的概念。。。 1
二、国际资本流动的类型。。。 2
三、国际资本流动的根本原因及其影响因素。。。 5
第二节 当代国际资本流动的特征和影响。。。 7
一、当代国际资本流动的特征。。。 7
二、国际资本流动对经济的影响。。。 9
三、对国际资本流动的控制。。。 12
第三节 国际资本流动理论评价。。。 13
一、国际资本流动的一般模型。。。 13
二、国际证券投资理论。。。 14
三、国际直接投资理论。。。 16
本章小结。。。。 21
复习思考题。。。 21
第七章 国际资本流动
第二次世界大战后，国际资本流动规模迅速扩大，它不仅对各国经济产生了举足轻重的影响，而且已成为当代世界经济发展的主要推动力。同时，国际资本流动以及对它所进行的研究，极大地丰富了国际金融的理论与实践，已是国际金融学的一个重要组成部分。
第一节 国际资本流动概述
资本作为能够带来剩余价值的价值，一出现就具有国际性。由于生产力的发展和世界市场的扩大，国际间商品和生产要素的流动日益频繁，以增值为主要目的的国际资本也逐步形成和壮大起来。国际资本可分为两大形态，一是国际商品资本，二是国际货币资本（包含与货币资本相联系的实物资本）。国际金融学主要研究的是后一种形态的国际资本。
一、国际资本流动的概念
国际资本流动是指资本从一个国家或地区，转移到另一个国家或地区。作为一种国际经济活动，国际资本流动也是以盈利为目的的，但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，它是以使用权的有偿转让为特征的。一般说来，国际资本流动可分为资本流出和资本流入。资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资本金返回和本国政府支付外债的本金等等。资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。国际资本流出和流入的实质是对外资产负债的增减与变化。
这里，还须注意国际资本流动与资金流动、国际资本流动与资本输出入在概念上的区别。同时，也有必要弄清国际资本流动与国际收支之间的关系。
国际资本流动与资金流动的区别在于：资本流动是可逆转的双向性资本转移，如投资和借贷资本的流出，将引起投资的本金和收益（利润或股息）、贷款本金和利息的返回；而资金流动则是不可逆转的单向性资金转移，如投资利润和贷款利息的支付等。与国际资本流动有关的内容通常反映在国际收支平衡表的资本项目当中，而与国际资金流动有关的内容则主要反映在国际收支平衡表的经常项目之中。
国际资本流动与资本输出入的区别在于：资本流动的内容不但包括与投资和借贷活动等有关的、以谋取利润为目的的资本转移，而且还包括以外汇、黄金等来弥补国际收支逆差的资本流动；而资本输出入的内含相对少些，仅包括与投资和借贷活动等有关的、以谋取利润为目的的资本转移。
国际资本流动与一国国际收支之间存在着密切的关系。首先，作为国际经济活动的组成部分，国际资本流动也被纳入国际收支的考核之列，其涉及的内容集中而具体地反映在国际收支平衡表资本项目之中。国际收支平衡表资本项目反映一国在特定时期内国际资本流动的基本状况。例如：①流动的规模——资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；②资本流动的方式——直接投资、间接投资和投资利润再投资等；③资本流动的类型——贸易资本流动、银行资本流动、短期资本流动和中长期资本流动；④资本流动的性质——官方资本流动和私人资本流动。在帐户处理上，资本流出记在国际收支平衡表的借方，表示一国资本的减少；资本流入记在国际收支平衡表的贷方，表示一国资本的增加；其次，通过对国际资本流动的控制，可以达到调节国际收支顺差或逆差，实现国际收支平衡的目的。例如，国际收支平衡表中经常项目的顺差，可以用资本项目的逆差（资本净流出）抵消；经常项目的逆差、可以用资本项目的顺差（资本净流入）抵消；经常项目和资本项目都是顺差，则整个国际收支的顺差增大，不然则相反。
二、国际资本流动的类型
国际资本流动的具体形式是多种多样的。按照资本使用期限的长短不同，国际资本流动可分为长期资本流动和短期资本流动两大类。
（一）长期资本流动
长期资本流动是指使用期限在一年以上，或未规定使用期限的资本流动。按资本流动的方式不同，它又可分为直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。
1、直接投资（direct investment）
直接投资是指投资者把资金投入另一国的工商企业，或在那里新建生产经营实体的行为。直接投资包括获取新股权资本、利润再投资、公司内部单位之间的长期借款净额等内容，并且是以谋取企业经营管理权为核心的。它的特征是：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验；③不直接构成东道国的债务负担。它的组织形式可分为两种，一是单独投资，在国外建立独资的生产经营实体；二是联合投资，即在国外建立合资的生产经营实体。
在国际市场竞争日益激烈，全球经济一体化浪潮汹涌澎湃的当今世界，国际直接投资增长很快，其平均速度不仅超过各国工业生产的平均增长速度，而且超过世界贸易的平均增长速度，到1999年底，对外直接投资流出累计额已突破5万亿美元。根据投资者的不同动机，庞大的国际直接投资可细分为：
（1）资源导向型投资。几乎没有任何一个国家拥有足够大量和品种齐全的自然资源。面对国内不断增长的原材料需求和世界性的能源危机，就必须到资源禀赋丰足的国家直接投资，建立原材料生产基地和供应网点，以确保生产经营的正常进行。
（2）出口导向型投资。国内市场是有限的，特别是随着生产的发展和竞争的加剧，国内市场很快会趋于饱和。因此，出口市场份额对于一国经济发展和企业壮大具有重要意义。在贸易保护主义盛行的年代，当正常的贸易手段无法绕过关税和非关税壁垒时，直接投资便成为“撬开”国外市场大门的绝招。
（3）降低成本型投资。由于劳动力成本上升，发达国家和一些新兴工业化国家的企业在国际市场上的竞争中已难以稳操胜券。为保持商品的竞争能力，它们以直接投资方式，把费工费时的生产工序和劳动密集型产品的生产转移到劳动力资源充裕和便宜的国家或地区。此外，在原材料产地附近投资建厂所节约的运输费用，东道国政府为吸引外资所给予的优惠待遇等，也都有助于减少成本开支，获取比较成本利益。
（4）研究开发型投资。通过向技术先进的国家直接投资，在那里建立高技术子公司，或控制当地的高技术公司，将其作为科研开发和引进新技术、新工艺，以及新产品设计的前沿阵地，有助于打破竞争对手的技术垄断和封锁，获得一般�